国联水产2023年报：业绩处周期性底部后周期逻辑值得验证期待

向预制菜全面转型的国联水产在2023年遭受了水产业周期性底部的折磨，经受严峻考验。企业年报表现不仅印证着市场的残酷，在另一个层面，也展现着水产行业发展的动向与公司的韧性。

4月29日，国联水产披露2023年业绩，报告期内公司实现营业总收入49.09亿元，与上年同比减少4.02%；归属于上市公司股东的净利润约-5.32亿元，与上年同期相比亏损大幅增加。

年报解释称这主要是由于期内主要产品销售价格持续下降，公司主营业务毛利水平同步下降，公司存货减值损失较上年大幅增加；同时美国全资子公司SSC出现较大亏损等原因所致。

另外，被市场寄予厚望的预制菜业务尽管在去年仍稳健发展，但由于营收占比仅为四分之一，还不足以扭转水产业剧烈下滑带来的不利局面。

对于2023年业绩表现，国联水产表示尽管业绩亏损加大，但报告期内，公司立足水产食品业务，持续聚焦预制菜进行商业模式升级，主营业务基本面保持稳定，核心竞争力均未发生重大不利变化，未偏离行业发展趋势。

同时公司表示，公司属于水产食品行业，国家在产业政策方面给予积极的支持，所属行业发展前景广阔，不存在产能过剩、持续衰退等情形。公司持续经营能力不存在重大风险，亦不存在对公司具有重大影响的其他信息。

周期有望复苏水产预制菜迎来景气周期

回顾2023年，国内消费未达预期，水产企业步履维艰。浙商证券研报显示，2023年水产产品价格全面低迷。从2023年4月份起，无论是国内淡水养殖产品，还是虾蟹、特水产品，价格均长期处于疲软状态。水产品加工工业生产者指数持续下降，反映水产品中游加工企业景气度较差。

对于水产业下阶段趋势，浙商证券指出，水产品价格历史上具有4年一周期的特征，上轮周期在2021年7月达到高点，至今下行周期已历经两年多时间，参考历史周期2024年有望迎来景气复苏，水产预制菜迎来景气周期。

水产行业分析人士也表示，目前水产业正经历周期第二阶段，即供给过剩、消费疲软，行业进入存量竞争，企业难免煎熬。虽然当下比较艰难，但是撑过这个时期就会进入平稳增长期，下一阶段水产品整体供需会相对平衡，届时价格和销量会有一定起色。

发挥水产预制菜行业领先优势强化新品研发与供应链

公司主要围绕白对虾、鱼类、小龙虾和牛蛙等水产品进行精深加工，目前已经推出小龙虾、烤鱼、酸菜鱼、牛蛙等5款亿元大单品，在预制菜市场形成了较高的美誉度和广泛的影响力。

报告期内，公司面包虾、小龙虾、烤鱼等产品市场销售稳定，牛蛙等新品不断推向市场，公司预制菜业务整体保持稳健发展态势，全年共销售预制菜产品11.57亿元。

同时，过去一年公司全面强化供应链优势，构建完备的国内外采购体系。报告期内，公司与沙特水产养殖集团续签南美白对虾采购协议，授权国联水产作为沙特虾中国市场唯一指定合作伙伴，在国内进行独家销售。公司产业振兴部密切与地方政府沟通，与农户、合作社共筹牛蛙、黑鱼等养殖示范基地建设。

重点推进餐饮大客户公司大B逻辑持续演绎

在2023年，餐饮实现结构性复苏，大B（500家门店以上）市场成为贯穿供应链全年发展的主线。数据显示，大B市场规模在千亿以上。考虑到餐饮业持续扩容及头部餐企连锁化、集中化发展，未来大B市场有望保持稳步增长。

大B餐饮重客渠道是国联水产最具竞争力的销售体系，体现了公司行业领先的水产食品供应链综合管理能力和服务能力，在与餐饮企业合作中拥有无可比拟的优势。

报告期内，国联水产重点提升大型餐饮客户市场占有率，促进大客户渠道销售，强化大客户业务配送水平。公司餐饮重客中心专门服务中国前100的餐饮企业。国联水产的大B逻辑有望持续演绎。

战略携手盒马与渠道下沉拓展有望贡献业绩增量

2023年11月，国联水产与盒马达成年销售额超过5亿的战略合作，将向盒马提供包括虾仁、虾滑、虾饼，小龙虾、烤鱼、牛蛙等系列产品，既有流量大单品虾仁，也有深加工预制菜产品。此次双方合作金额占2023年总营收的10%，有望直接增厚公司业绩。

同时，国联水产在今年初正式组建“渠道下沉拓展部”，以三四五线城市为代表的下沉市场，正在成为公司抢夺的新城池，消费蓝海正在一步步被挖掘。

品牌影响力进一步增强水产预制菜领先优势明显

报告期内，公司产品斩获多项荣誉，公司入围胡润中国预制菜生产企业百强榜前十，是广东唯一一家进入前十预制菜企业，也是唯一一家纯水产类的预制菜生产企业；入围赛迪顾问2023中国预制菜企业百强榜第7名。公司同时成为第19届亚运会及第4届亚残运会官方水产供应商。公司在水产预制菜行业处于市场领先地位，拥有较强的行业竞争力。

整体来看，尽管目前面临盈利挑战，国联水产在预制菜等核心业务领域的持续突破，有着良好的经营韧性和竞争力，为其未来的可持续发展奠定了坚实的基础。展望2024年，国联水产表示将狠抓战略大单品，构建工厂核心品类；深化渠道下沉，构建强大的国内经销商体系；树立行业领先的水产食品、水产预制菜品牌形象；同时推进降本增效，全力实现业绩逐渐回暖。

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